Binance, la plus grande échange de crypto-monnaie au monde, fait face à une crise existentielle potentielle, avec un nombre croissant de régulateurs financiers scrutant le plus grand acteur de l'industrie. Alors que se passerait-il pour les crypto-monnaies si Binance venait à tomber ?
L'industrie des crypto-monnaies n'est pas étrangère aux coups de grâce. En 2014, lorsque Bitcoin était encore un bébé, Mt. Gox l'a mis à l'épreuve lorsqu'il a été piraté. L'industrie a survécu et a adopté «pas vos clés, pas vos coins» comme credo. Les bugs sont venus et repartis. Il y a eu un nombre non négligeable de systèmes de Ponzi et d'escroqueries. Des années plus tard, après beaucoup de renforcement de la confiance et de résistance face à la désinformation, le fondateur discrédité de FTX, Sam Bankman-Fried, a emmené le monde des crypto-monnaies dans une aventure.
Les choses ont été sombres, mais les crypto-monnaies ont continué à avancer. Mais Binance est-il différent ? Pourrait-il être celui qui mettrait un coup permanent à l'industrie s'il s'effondrait ?
«Il est extrêmement important de se rappeler qu'il y a un problème réel à court terme», a déclaré Jason Allegrante, directeur juridique et de conformité de Fireblocks, une plateforme de sécurité des actifs numériques, lorsqu'on lui a demandé si Binance est trop gros pour échouer.
Bien qu'il soutienne Binance «pour l'intérêt de l'industrie», Allegrante a déclaré à Decrypt qu'il pense que «nous devons être conscients et encourager les gens à comprendre le problème et encourager de nouvelles entreprises à entrer et à créer un environnement concurrentiel.»
Binance fait actuellement l'objet d'un examen réglementaire accru aux États-Unis, en Allemagne, en France, aux Pays-Bas et au Royaume-Uni. Les accusations vont de l'offre de titres non réglementés, le blanchiment d'argent aggravé, l'absence de licence VASP et l'exploitation d'un prétendu schéma de Ponzi, entre autres. Les pays de cette liste, en raison de leur taille et de leur importance économique, pourraient indirectement exercer une pression sur les régulateurs d'autres nations pour qu'ils engagent des actions légales similaires.
Dites ce que vous voulez sur l'échange de crypto-monnaie, mais il est grand. Selon un récent rapport CCData, Binance a traité 239 milliards de dollars en volume de trading au comptant et 1,2 billion de dollars en volume de trading dérivé en juin. Cela signifie que Binance représente 42% de tout le trading au comptant et 56% de tout le trading dérivé, selon le rapport. Ses deux concurrents les plus proches, Coinbase et OKX, détiennent seulement 6% et 5% du volume mensuel de trading au comptant. À un moment donné, plus de 90% des échanges de Bitcoin se sont produits sur la plateforme, selon Arcane Research.
De plus, la capitalisation boursière de tous les actifs sur Binance s'élève à un impressionnant 65 milliards de dollars, selon GeckoTerminal. Près d'un quart de ces actifs, d'une valeur d'environ 15 milliards de dollars, sont en Binance Coin (BNB) ; Tether (USDT) représente un autre montant de 15 milliards de dollars ; Bitcoin (BTC) représente 11 milliards de dollars ; Ethereum (ETH) environ 9 milliards de dollars ; et une variété de stablecoins et d'autres cryptomonnaies représentent le reste.
C'est là l'une des principales préoccupations : que se passerait-il si la plateforme fermait soudainement et que tous ces fonds étaient gelés ? Ou que se passerait-il si les autorités ordonnaient à l'entreprise de bloquer les retraits, comme l'ont fait les régulateurs des Bahamas avec FTX (source) ?
Binance dirait qu'il ne fait face à aucune menace de ce genre, mais Allegrante a également souligné que les utilisateurs concernés ont examiné les conditions d'utilisation de Binance, que la société a récemment mises à jour le 16 juin 2023.
Selon son contrat d'utilisateur actuel, la société se réserve le droit de modifier unilatéralement—sans préavis aux clients—ses conditions. Elle se réserve également le droit de geler les comptes des utilisateurs ou, dans certaines circonstances, de convertir tout actif numérique sur leur plateforme en un autre. Dans le passé, cela s'appliquait principalement aux «actifs zombies», c'est-à-dire aux pièces et jetons qui ont été retirés de la cote et qui sont toujours présents dans le compte de quelqu'un.
Mais pour Allegrante, les conditions d'utilisation soulèvent quelques drapeaux rouges. «Binance peut simplement convertir automatiquement les fonds des détaillants en BUSD, et pomper ses propres jetons», a-t-il déclaré. «Imaginez qu'il commence à convertir les actifs des gens en BNB, et que Binance ne puisse pas se sortir de ce pétrin.»
Binance n'a fait aucun commentaire lorsqu'on lui a demandé des éclaircissements sur le moment ou la raison pour laquelle il pourrait convertir les fonds des utilisateurs.
Ajoutons à cela le fait que le directeur général de l'entreprise, Changpeng Zhao (également connu sous le nom de CZ), a construit un empire opaque sur lequel le soleil ne se couche jamais. Il s'étend sur 180 pays, avec plus de 80 devises fiduciaires différentes disponibles pour les entrées et sorties et 120 millions d'utilisateurs. Il possède une multitude d'entreprises de cryptomonnaie, dont Trust Wallet et CoinMarketCap, qu'il a acquis pour 400 millions de dollars en 2020.
Malgré sa taille, certains initiés de l'industrie ont déclaré à Decrypt que l'étiquette «trop gros pour faire faillite» ne convient pas à Binance. Chris Martin, responsable de la recherche chez Amberdata, une société d'analyse de crypto-monnaies, a déclaré que «à ce stade, Binance ne l'est pas, mais si cela devait arriver, cela dépendrait vraiment de la manière dont cela se produirait pour voir les effets se dérouler».
Martin, ancien scientifique des données chez Coinbase, se méfie d'un effondrement de type Mt. Gox, qui pourrait entraîner des milliards de dollars de fonds d'utilisateurs bloqués sur la plateforme, mettant en garde contre le fait que «les effets sur l'industrie se feraient sentir pendant des années compte tenu du volume de crypto-monnaies détenu par l'échange». Cela n'est pas exclu, étant donné les effondrements récents d'autres plateformes d'échange de crypto-monnaies, telles que Celsius ou FTX.
Néanmoins, là où il y a des risques, il y a aussi des opportunités.
Steven Lubka, responsable des clients privés chez Swan Bitcoin, une société de services financiers, a déclaré à Decrypt qu'il n'est pas d'accord avec la caractérisation de Binance comme une entreprise «trop grande pour faire faillite». «Binance n'est pas trop grande pour faire faillite», a-t-il déclaré, expliquant que contrairement à la finance traditionnelle, [l'entreprise] «n'a aucune chance d'être renflouée par une banque centrale».
Le concept de «trop grande pour faire faillite» trouve son origine dans les suites de la crise financière de 2008-2009. Il fait référence aux institutions financières, notamment les banques, qui sont devenues si importantes sur le plan systémique (une manière élégante de dire grandes) que le gouvernement les renflouerait, quoi qu'il arrive.
Dans les mots de l'infâme lauréat du prix Nobel et ancien président de la Réserve fédérale, Ben Bernanke : «Une entreprise trop grande pour faire faillite est une entreprise dont la taille, la complexité, l'interconnexion et les fonctions essentielles sont telles que, si l'entreprise se retrouve inopinément en liquidation, le reste du système financier et l'économie seraient confrontés à de graves conséquences néfastes.»
Est-il exagéré de penser que Binance correspond à cette description ?
Mike Belshe, directeur général de la société de garde de cryptomonnaies BitGo, le pense. «L'espace des actifs numériques est plus grand que Binance», a-t-il déclaré à Decrypt. Fondée en 2013, BitGo est l'une des plus anciennes plateformes de sécurité dans l'espace des actifs numériques. Son fondateur et PDG a ajouté : «Ce sur quoi nous devrions nous concentrer, c'est fournir plus de produits et services réglementés qui permettent une participation sécurisée à l'écosystème des actifs numériques.»
Les entreprises de cryptomonnaies, cependant, ne bénéficient pas de la bienveillance du gouvernement, et elles n'ont pas accès aux renflouements auxquels les institutions financières traditionnelles sont habituées. La chose la plus proche que l'industrie ait connue en matière de «renflouements» est lorsque la FDIC est intervenue pour Silicon Valley Bank, ou lorsque la SEC a allégé les amendes de plusieurs millions de dollars de LBRY et BlockFi. Il y a également eu, bien sûr, les soi-disant renflouements venant du fondateur discrédité de FTX, Sam Bankman-Fried, dont l'empire de cryptomonnaies était en faillite quelques mois après avoir proposé de sauver d'autres entreprises.
Cela laisse, pour certains, l'opportunité pour le marché d'intervenir.
Lubka pense que si Binance échouait, «cela créerait simplement une perturbation à laquelle de nouvelles entreprises se précipiteraient pour combler le vide». Il a ajouté que «cela entraînerait des douleurs de croissance, mais cela permettrait l'émergence de nouvelles entreprises».
Fireblocks CLO Allegrante fait écho à ce sentiment.
Malgré le fait de penser que le «carnage» s'ensuivrait si Binance s'effondrait, surtout de manière inattendue, les barrières à l'entrée de cette industrie sont assez faibles. «Je ne vois aucune raison pour laquelle nous ne verrions pas de nouvelles bourses alternatives apparaître», a-t-il déclaré, prévoyant qu'environ un an plus tard, de nouveaux acteurs pourraient arriver sur le marché, «complètement déchargés».
L'échec de Binance, et potentiellement l'effondrement de toute l'industrie, pourrait avoir des effets dévastateurs sur l'opinion publique de cette industrie naissante, indépendamment de ces perspectives optimistes. Surtout alors que l'industrie continue de «ressentir les dommages causés par FTX non seulement à l'image publique de l'industrie, mais aussi à leurs investissements corporatifs généralisés», a déclaré Chris Martin d'Amberdata.
Ayant vécu la crise financière de 2008, Allegrante nous rappelle que «la confiance et la foi jouent un rôle réel» et voir la plateforme de CZ s'effondrer «pourrait confirmer que c'est un casino et que nous vivons et mourons de la volatilité».