El mundo de las finanzas funciona con liquidez. Sin fondos disponibles, los sistemas financieros se paralizan. DeFi, o finanzas descentralizadas—un término que engloba los servicios y productos financieros en la blockchain—no es diferente.
Las actividades de DeFi, como el crédito, el préstamo o el intercambio de tokens, se basan en contratos inteligentes, piezas de códigos autoejecutables. Los usuarios de los protocolos DeFi "bloquean" los activos de criptomonedas en estos contratos, llamados pools de liquidez, para que otros puedan utilizarlos.
Los pools de liquidez son una innovación de la industria de las criptomonedas, sin equivalente inmediato en las finanzas tradicionales. Además de proporcionar una línea de vida a las actividades principales de un protocolo DeFi, los pools de liquidez también sirven como semilleros para los inversionistas con un apetito de alto riesgo y alta recompensa.
¿Cómo funcionan los pools de liquidez?
Si miramos más allá del lenguaje técnico, descubriremos que la lógica básica de los pools de liquidez es intuitiva. Para que se produzca cualquier actividad económica en DeFi, es necesario que haya cripto. Y esa criptomoneda tiene que ser suministrada de alguna manera, que es exactamente lo que hacen los pools de liquidez. (Ese papel lo cumplen los libros de órdenes y los marcadores de mercado en las bolsas centralizadas, pero esa es otra historia).
Cuando alguien vende el token A para comprar el token B en una bolsa descentralizada, depende de los tokens del fondo de liquidez A/B proporcionados por otros usuarios. Cuando compran tokens B, ahora habrá menos tokens B en el pool, y el precio de B subirá. Es la simple economía de la oferta y la demanda.
Los pools de liquidez son contratos inteligentes que contienen tokens de criptomonedas bloqueados que han sido suministrados por los usuarios de la plataforma. Son autoejecutables y no necesitan intermediarios para funcionar. Cuentan con el apoyo de otras piezas de código, como los creadores de mercado automatizados (AMM), que ayudan a mantener el equilibrio en los pools de liquidez mediante fórmulas matemáticas.
¿Sabías?
Bancor fue pionero en el concepto subyacente de las AMM en 2017. Y en 2018, Uniswap, ahora una de las plataformas de intercambio descentralizadas más grandes, popularizó el concepto general de los pools de liquidez.
¿Por qué es un problema la baja liquidez?
La baja liquidez conduce a un alto deslizamiento—una gran diferencia entre el precio esperado de una transacción de tokens y el precio al que realmente se ejecuta. La baja liquidez da lugar a un elevado deslizamiento porque los cambios de tokens en un pool, como resultado de un intercambio o de cualquier otra actividad, provocan mayores desequilibrios cuando hay tan pocos tokens bloqueados en los pools. Cuando el pool es muy líquido, los operadores no experimentan mucho deslizamiento.
Pero un alto deslizamiento no es el peor escenario posible. Si no hay suficiente liquidez para un par comercial determinado (por ejemplo, ETH a COMP) en todos los protocolos, los usuarios se quedarán con tokens que no podrán vender. Esto es más o menos lo que ocurre con los tirones de alfombra, pero también puede ocurrir de forma natural si el mercado no proporciona suficiente liquidez.
¿Cuánta liquidez hay en DeFi?
La liquidez en DeFi suele expresarse en términos de "valor total bloqueado", que mide la cantidad de criptomonedas confiadas a los protocolos. En abril de 2022, el TVL en todo DeFi era de 222.000 millones de dólares, según el sitio de métricas DeFi Llama.
El TVL también ayuda a captar el rápido crecimiento de DeFi: a principios de 2020, los protocolos basados en Ethereum registraron un TVL de solo 1.000 millones de dólares.
¿Por qué dar liquidez a un pool?
Para los inversionistas, la provisión de liquidez puede ser lucrativa. Los protocolos incentivan a los proveedores de liquidez mediante recompensas en forma de tokens.
Esta estructura de incentivos ha dado lugar a una estrategia de inversión en criptomonedas conocida como "cultivo de rendimientos", en la que los usuarios mueven activos entre diferentes protocolos para beneficiarse de los rendimientos antes de que se agoten.
La mayoría de los pools de liquidez también proporcionan tokens LP, una especie de recibo, que más tarde se puede intercambiar por recompensas del pool—proporcionales a la liquidez proporcionada. En ocasiones, los inversionistas pueden hacer stake con tokens LP en otros protocolos para generar aún más rendimientos.
Sin embargo, hay que tener cuidado con los riesgos. Los pools de liquidez son propensos a la pérdida impermanente, un término para cuando la proporción de tokens en un pool de liquidez (por ejemplo, la división 50:50 de ETH/USDT) se vuelve desigual debido a cambios significativos en el precio. Esto podría resultar en la pérdida de sus fondos invertidos.
¿Quién utiliza los pools de liquidez?
- 📏 1inch - un agregador de intercambio descentralizado que funciona en varias cadenas
- 💰 Aave - una plataforma de préstamos descentralizada
- 🔄 Uniswap -una plataforma de intercambio descentralizada para intercambiar tokens basados en Ethereum
¿Cómo se puede añadir liquidez?
A grandes rasgos, hay dos formas de añadir liquidez.
Si quieres añadir fondos directamente a un fondo de liquidez, como el pool de liquidez ETH/USDC en SushiSwap, necesitarás tener cantidades iguales de ETH y USDC, que puedes intercambiar usando cualquier intercambio descentralizado.
Por lo general, se necesita un par de tokens iguales porque el comercio, los préstamos y la mayoría de las demás actividades de DeFi son casi siempre de dos caras—se intercambia ETH por USDC, se pide prestado DAI contra ETH, etc. Como resultado, la mayoría de los protocolos requieren que los proveedores de liquidez prometan el valor equivalente (50/50) de dos criptoactivos a los fondos disponibles para que se pueda mantener un par equilibrado. (Balancer ha adoptado un enfoque innovador, permitiendo hasta ocho tokens en un pool de liquidez).
Pero también hay una forma menos engorrosa.
Puedes hacer "zapping" en un fondo de liquidez, añadiendo liquidez en una sola transacción a través de plataformas como Zapper, que inventó el concepto en 2020. Sólo tienes que ir a zapper.fi y conectar tu wallet. Haz clic en "pools" para ver la lista de pools de liquidez disponibles para entrar y salir. Añade liquidez al pool utilizando cualquier activo que tengas. Zapper los intercambiará en partes iguales del par correspondiente. ¡Así te ahorras un par de transacciones separadas!
Sin embargo, Zapper no incluye todos los fondos de liquidez en DeFi, restringiendo sus opciones a los más grandes.
El futuro de los pools de liquidez
Los pools de liquidez operan en un entorno competitivo, y atraer liquidez es un juego difícil cuando los inversionistas persiguen constantemente altos rendimientos en otros lugares y se llevan la liquidez.
Nansen, una plataforma de análisis de blockchain, descubrió que el 42% de los agricultores que aportan liquidez a un pool el día de su lanzamiento lo abandonan en 24 horas. Al tercer día, el 70% se habrá ido.
Para hacer frente a este problema, conocido como "capital mercenario", OlympusDAO ha experimentado con la "liquidez propia del protocolo". En lugar de crear un pool de liquidez, el protocolo permite a los usuarios vender sus criptomonedas en su tesorería a cambio de su token de protocolo con descuento, OHM. Los usuarios podrían hacer staking por OHM para obtener altos rendimientos.
Pero el modelo se ha topado con un problema similar—inversionistas que sólo quieren cobrar el token y marcharse en busca de otras oportunidades, lo que disminuye la confianza en la sostenibilidad del protocolo.
Hasta que DeFi no resuelva la naturaleza transaccional de la liquidez, no hay muchos cambios en el horizonte de los pools de liquidez.
